شركة يونيكورن

اليونيكورن شركة خاصة، أي لم تطرح أسهمها في بورصة عامة، بلغ تقييمها مليار دولار فأكثر. والتقييم يأتي من جولة تمويلمصطلحجولات التمويل×Series A/B/C fundingمراحل متتالية من الاستثمار في شركة ناشئة، كل منها بحرف وعادة أكبر من السابقة، يشتري فيها المستثمرون حصة ملكية.افتح صفحة المصطلح خاصة يقودها مستثمرون مثل صناديق رأس المال الجريء، لا من سعر سهم يستطيع أي أحد أن يطّلع عليه.

والتسمية صيغت لتصف ندرة الأمر يومها، كما أن وحيد القرن كائن نادر. وهي تسمية تطلقها الصناعة على نفسها، لا تحمل أي معنى قانوني أو تنظيمي، ولا تمنحها جهة رسمية.

لأن الرقم الوارد في العنوان ليس قياسًا، بل عملية ضرب. إذا دفع مستثمرون مئة مليون دولار مقابل عُشر الشركة، وُصفت الشركة بأنها شركة بمليار دولار. لم يقيّم أحد الأعشار التسعة الباقية، ولم يعرض أحد شراءها بهذا السعر.

وما اشتراه أولئك المستثمرون ليس ما يملكه بقية الناس. أموال المراحل المتأخرة تأتي عادة ومعها أولوية في السداد: عند البيع تخرج أولًا، وبمضاعف مضمون في كثير من الأحيان، قبل أن تنال الأسهم العادية شيئًا. فقد تُباع الشركة بأقل من تقييمها المعلن، ويُردّ المبلغ كاملًا إلى آخر مستثمريها، ولا يبقى لحملة الأسهم العادية ولا لخيارات أسهم الموظفين شيء. التقييم حقيقي لفئة واحدة من المساهمين واسمي لمن سواها، والبيان الصحفي يذكر الرقم كأنه رقم واحد.

أما بالنسبة لمن هو خارج الشركة فأهمية التسمية في توقيت إمكان الوصول إليها. الأسهم الخاصة مغلقة أمام المستثمر العادي، فأول فرصة للشراء هي الطرح العام، وسعر ذلك الطرح يُبنى على آخر جولة خاصة. أي أن سعر الدخول يتضمن سلفًا مكاسب كل مستثمر سابق، وتصل الشركة إلى السوق وعليها أن تنمو حتى تبلغ رقمًا مُنح لها في وقت لم يكن أحد يستطيع التحقق منه.

• التقييم بمليار دولار لا يقول شيئًا عن الربح. كثير من هذه الشركات تنفق أكثر مما تكسب وتعتمد على جولة التمويل التالية لتواصل عملها.
• الأسهم الخاصة مقيّدة. الدخول قبل الطرح العام يقتصر عمومًا على المستثمرين المعتمدين وعلى الموظفين الذين يتلقون أسهمًا ضمن أجورهم.
• أولوية السداد تعني أن الأسهم العادية وخيارات الموظفين قد لا تساوي شيئًا في صفقة بيع تسدّد للمستثمرين كامل حقهم.
• التقييم الخاص سعر متفق عليه بين طرفين في صفقة واحدة. أما السوق العامة فتعيد تسعيره باستمرار، وكثيرًا ما يكون التسعير الجديد أدنى بكثير.
• ولأن العتبة رقم مستدير بالدولار، تُستعمل التسمية في التسويق واستقطاب الموظفين بقدر ما تُستعمل بأي معنى مالي.